11장 ETF는 주식인가 펀드인가
ETF를 처음 접한 사람들이 가장 많이 던지는 질문은 단순하다.
“ETF는 주식인가요, 펀드인가요?”
이 질문은 자연스럽다. ETF는 주식처럼 거래되고, 펀드처럼 운용된다.
그러나 이 질문에는 이미 하나의 전제가 숨어 있다.
ETF는 둘 중 하나여야 한다는 전제다.
이 전제가 유지되는 한, ETF는 끝까지 애매한 상품으로 남는다.
이 장의 목적은 이 질문에 단답을 주는 것이 아니다.
대신, 왜 이 질문이 반복될 수밖에 없는지,
그리고 그 질문 자체를 어떻게 바꿔야 하는지를 구조적으로 정리한다.
법적으로 ETF는 펀드다
먼저 분명히 해야 할 점이 있다.
ETF는 법적으로 펀드다.
집합투자기구이며, 자산을 모아 운용하고, 그 결과를 투자자에게 귀속시키는 구조를 가진다.
운용사가 존재하고,
자산은 수탁사를 통해 분리 보관되며,
투자자는 펀드의 지분을 보유한다.
이 점에서 ETF는 전통적인 공모펀드와 출발점이 같다.
즉, ETF는 기업의 일부를 소유하는 주식이 아니다.
이 사실을 놓치면, ETF의 모든 설명은 어긋나기 시작한다.
그런데 왜 주식처럼 보이는가
혼란은 여기서 시작된다.
ETF는 거래 방식만 놓고 보면 주식과 거의 같다.
증권거래소에 상장되어 있고,
장중에 실시간으로 사고팔 수 있으며,
호가와 거래량에 따라 가격이 형성된다.
이 때문에 ETF는
‘여러 종목이 들어 있는 주식’처럼 인식되기 쉽다.
하지만 이는 유통 방식만 본 판단이다.
ETF가 주식처럼 보이는 이유는
본질이 바뀌어서가 아니라,
펀드가 주식 시장 위에서 유통되도록 설계되었기 때문이다.
ETF는 두 구조를 동시에 가진다
ETF의 핵심은
법적 구조와 거래 구조가 분리되어 있다는 점이다.
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법적으로는 펀드다.
→ 운용 구조, 추적 오차, 비용 문제가 발생한다. -
거래 방식은 주식이다.
→ 가격 변동, 유동성, 스프레드 문제가 발생한다.
이 두 구조는 동시에 작동한다.
어느 하나만 보고 판단하면,
ETF는 항상 기대와 다르게 움직이는 상품처럼 보인다.
ETF를 펀드로만 보면
“왜 가격이 이렇게 흔들리느냐”는 의문이 생기고,
ETF를 주식으로만 보면
“왜 지수를 정확히 따라가지 않느냐”는 불만이 생긴다.
그러나 이 둘은 ETF의 정상적인 모습이다.
‘주식처럼 사고파는 펀드’라는 표현의 의미
ETF를 가장 정확하게 표현하면
“주식처럼 사고파는 펀드”라고 할 수 있다.
이 표현에는 중요한 정보가 동시에 담겨 있다.
펀드라는 점은
자산을 직접 소유하는 것이 아니라,
운용 결과를 간접적으로 공유한다는 의미다.
주식처럼 거래된다는 점은
언제든 매매할 수 있지만,
그 가격은 시장 상황에 따라 달라진다는 의미다.
이 두 요소를 분리해서 이해하지 않으면,
ETF는 늘 어중간한 위치에 놓인다.
이 장에서 가져가야 할 기준
이 장에서 고정해야 할 기준은 분명하다.
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ETF는 법적으로 펀드다.
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ETF는 주식처럼 거래되도록 설계된 펀드다.
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혼란은 상품의 문제가 아니라,
구조를 하나로만 보려는 시도에서 생긴다.
이 기준이 서면,
ETF를 볼 때 질문이 달라진다.
“ETF는 주식인가, 펀드인가?”가 아니라,
“이 ETF는 펀드 구조 위에서 어떻게 거래되고 있는가?”가 된다.
다음 장에서는,
이 ETF 구조가 왜 필요했는지,
즉 기존 펀드가 가진 한계가 무엇이었는지를 살펴본다.
다음 장 예고
12장. ETF가 탄생한 이유
