12장 ETF가 탄생한 이유
ETF는 종종 혁신적인 금융상품으로 소개된다.
저렴하고, 편리하고, 효율적인 상품이라는 설명이 뒤따른다.
그러나 이런 설명은 결과만 보여줄 뿐,
왜 ETF가 필요했는지는 충분히 설명하지 못한다.
ETF는 어떤 아이디어의 산물이기보다,
기존 펀드 구조가 가진 불편함과 한계를 해결하려는 시도에서 출발했다.
이 장에서는 ETF가 무엇을 개선하려 했는지,
그리고 그 과정에서 어떤 선택을 했는지를 살펴본다.
기존 펀드의 가장 큰 한계
전통적인 공모펀드는
자산을 모아 운용한다는 점에서 합리적인 구조를 가진다.
그러나 실제 투자 경험에서는
몇 가지 반복적인 불편이 존재했다.
가장 대표적인 문제는
거래의 비유연성이다.
펀드는 정해진 시점에만 매수와 환매가 가능하고,
기준가격 역시 하루에 한 번만 산출된다.
투자자는 시장이 어떻게 움직이든,
즉각적으로 대응할 수 없다.
이 구조는
장기 투자에는 적합할 수 있지만,
시장 상황에 따라 판단을 조정하려는 투자자에게는
답답함으로 작용했다.
가격에 대한 불신이 쌓이다
또 하나의 문제는
가격이 어떻게 만들어지는지
투자자가 체감하기 어렵다는 점이었다.
펀드의 기준가격은
사후적으로 계산된 결과다.
투자자는
지금 이 가격이 왜 이런지,
시장 상황이 어떻게 반영되었는지를
직관적으로 알기 어렵다.
이 과정에서
펀드는 점점 “보이지 않는 상품”처럼 느껴졌다.
불신은 구조에서 시작됐지만,
감정은 결과에서 쌓였다.
비용과 투명성의 문제
기존 펀드는
운용 구조가 복잡한 만큼,
비용 구조도 단순하지 않았다.
총보수 외에도
각종 비용이 누적되었고,
투자자는 이를 한눈에 파악하기 어려웠다.
또한 펀드가
어떤 자산을 얼마나 보유하고 있는지에 대한 정보는
지연되어 공개되거나,
요약된 형태로만 제공되는 경우가 많았다.
투자자는
자산을 맡겼지만,
그 자산이 어떻게 구성되어 있는지는
항상 한 발 늦게 알 수밖에 없었다.
ETF가 선택한 해결 방식
ETF는 이 문제들을
기존 구조를 유지한 채 해결하려 하지 않았다.
대신, 유통 방식을 바꾸는 선택을 했다.
ETF는 펀드 구조를 유지하면서도,
주식처럼 거래될 수 있도록 설계되었다.
이를 통해 투자자는
장중에 자유롭게 매수·매도를 할 수 있고,
시장 가격을 실시간으로 확인할 수 있게 되었다.
이 변화는
운용 방식의 혁신이 아니라,
접근 방식의 전환에 가까웠다.
투명성을 전제로 한 상품
ETF는
투명성을 전제로 설계된 상품이다.
편입 자산과 비중이 비교적 자주 공개되고,
추종 대상이 명확하게 드러난다.
이 투명성은
투자자에게 판단의 책임을 돌려준다.
대신 굴려주는 상품이 아니라,
어떻게 굴러가는지 보이게 만든 상품이라는 점에서
ETF는 기존 펀드와 다른 위치에 선다.
ETF는 문제를 없애지 않는다
중요한 점은
ETF가 기존 펀드의 문제를
완전히 제거하지는 않았다는 사실이다.
-
운용은 여전히 필요하고,
-
추적 오차는 여전히 발생하며,
-
구조적 제약도 남아 있다.
ETF는
문제를 없앤 것이 아니라,
문제가 드러나는 방식을 바꾼 것에 가깝다.
이 차이를 이해하지 못하면,
ETF는 다시
“완벽한 상품”처럼 오해될 수 있다.
이 장에서 가져가야 할 기준
이 장에서 고정해야 할 기준은 다음과 같다.
-
ETF는 혁신이 아니라 대안이다.
-
기존 펀드의 한계를 보완하기 위해 등장했다.
-
편리함은 구조를 단순화한 결과가 아니라,
유통 방식을 바꾼 결과다. -
ETF는 문제를 제거하지 않고,
문제를 더 잘 보이게 만든다.
이 기준이 서면,
ETF에 대해 묻는 질문도 달라진다.
“ETF가 왜 좋은가?”가 아니라,
“ETF는 어떤 불편을 줄이기 위해 만들어졌는가?”가 된다.
다음 장에서는,
이 ETF 구조의 핵심 메커니즘인
설정과 환매가 어떻게 이루어지는지를 살펴본다.
다음 장 예고
13장. ETF 설정과 환매 구조
